全國增量租賃首單資產(chǎn)證券化項目誕生。近日，南沙融資租賃產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)起單位之一、來自廣州的量通租賃公司，發(fā)行“廣發(fā)恒進—南方水泥租賃資產(chǎn)支持專項計劃”，該專項計劃成功募集人民幣30億元。據(jù)悉，該項目是目前全國單筆最大的租賃資產(chǎn)證券化項目，也是全國首單增量租賃資產(chǎn)證券化項目，將在深交所掛牌進行轉(zhuǎn)讓和交易。據(jù)介紹，下一步，量通租賃將投放約300億元的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

率先實現(xiàn)增量租賃資產(chǎn)證券化

量通租賃相關負責人介紹，該專項計劃優(yōu)先級發(fā)行規(guī)模28.5億元，其中優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券A1募集規(guī)模為3億元，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券A2募集規(guī)模9億元，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券A3募集規(guī)模為9億元，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券A4募集規(guī)模為7.5億元。次級部分為人民幣1.5億元。本次發(fā)行由廣發(fā)證券資產(chǎn)管理（廣東）有限公司擔任計劃管理人及推廣機構。原始權益人為量通租賃有限公司，承租人為單一主體南方水泥有限公司（以下簡稱“南方水泥”），擔保人為大型上市央企、南方水泥母公司中國建材股份有限公司。

那么，該項目有什么創(chuàng)新之處呢？

對此，量通租賃北京分公司總經(jīng)理陳瑜表示，如何再融資是困擾大多數(shù)融資租賃公司的問題，傳統(tǒng)的解決途徑包括了境外貸款、銀行保理等方式，但是由于境外貸款也存在匯率波動大、利差空間小等問題，融資租賃資產(chǎn)證券化往往成為企業(yè)的一項選擇。不過，傳統(tǒng)融資租賃企業(yè)資產(chǎn)證券化，往往是做存量資產(chǎn)的證券化，“最終還是租賃公司自己兜底”，在市場上往往也難以募得低價租金。這次的創(chuàng)新之處，就是做增量租賃資產(chǎn)證券化，該項目在國內(nèi)尚屬首例。

據(jù)介紹，該項目具體模式為企業(yè)把動產(chǎn)設備通過售后回租給融資租賃公司，廣發(fā)資管基于上述售后回租形成的租賃合同債權，發(fā)行資產(chǎn)支持證券。這個過程可概括為“資產(chǎn)租賃化、租賃資產(chǎn)化”，通過上述的結構設計，可靈活運用資產(chǎn)證券化金融工具服務實體經(jīng)濟，是資產(chǎn)證券化的重大突破。

陳瑜說，從去年開始，量通租賃公司就開始同券商一起研究這一新項目。伴隨著信貸資產(chǎn)證券化執(zhí)行備案制的落地，創(chuàng)新項目也獲得了成長的寬松環(huán)境。據(jù)了解，該項目經(jīng)過專業(yè)公司評級、律所盡職調(diào)查以及會計師事務所、券商等機構出具意見后提交深交所論證，并于今年2月份獲得備案，今年8月最終發(fā)行。

拓寬租賃公司融資渠道

那么，該項目對承租方、融資租賃企業(yè)以及投資者等各方而言，分別意味著什么？

量通公司方面表示，按照資產(chǎn)證券化的傳統(tǒng)定義，基礎資產(chǎn)要有可預期的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，要有歷史數(shù)據(jù)做支撐。因此過去基礎資產(chǎn)的選擇面很窄，除了高速公路、污水處理、貸款債權、租賃債權、電力上網(wǎng)電費等之外，很難用證券化模式為生產(chǎn)型企業(yè)融資。南方水泥ABS（即資產(chǎn)證券化）項目巧妙地構造了生產(chǎn)設備融資租賃方式，在量通租賃端形成了租賃債權，然后通過一系列法律和財稅安排和架構設計，以租賃合同債權為基礎資產(chǎn)做了證券化。

“這些大型央企，并不缺資金，缺的是低價的資金。”陳瑜說，像南方水泥，其控股股東為中國建材股份有限公司（以下簡稱“中國建材”），是中國最大的水泥生產(chǎn)商，亞洲最大的石膏板生產(chǎn)商，中國最大的風機葉片制造商、世界最大玻璃纖維生產(chǎn)商、國際領先的玻璃及水泥生產(chǎn)線設計或工程總承包服務提供商，資產(chǎn)評級很高。該項目項下也是動產(chǎn)，不包含房屋、宿舍、管道，都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。“因此，相較于普通項目6%到8%的利率，該項目利率還不到6%，而且參與競價投資者也非常踴躍。”陳瑜說，該專項計劃的成功發(fā)行，助力南方水泥盤活固定資產(chǎn)、拓寬融資渠道、降低融資成本。

對于融資租賃企業(yè)有什么好處呢？據(jù)介紹，證券化后，量通公司債權資產(chǎn)出表，將資產(chǎn)的風險和收益轉(zhuǎn)移給了特殊目的載體SPV，同時還拓展了新的市場空間。“按規(guī)定，融資租賃企業(yè)有10倍杠桿，通過證券化后，企業(yè)就有了繼續(xù)融資的空間。”

廣發(fā)資管資產(chǎn)證券化業(yè)務負責人也表示，增量租賃資產(chǎn)證券化模式不僅為租賃公司拓寬融資渠道，更為租賃公司開辟了嶄新的業(yè)務模式和盈利模式。